評価
評価とは何か？
バリュエーションとは、企業、不動産、資産の現在の市場価値を決定する分析プロセスである。会社の評価計算は、時間的制約があり、譲れないものであり、通常、会社が所有する経済的価値のあるすべてのもの（設備、財産、記録を含む）の価値が含まれます。 オンラインストアの構築流動資産、特許、商標などです。
評価の基本原則
以下は、評価の相違原則である。これらの原則は、使用される評価方法やアプローチが異なっても、一貫性を保つ傾向がある。
キャッシュフロー
評価は多くの場合、資産から生み出される予想将来キャッシュフローに基づいて行われる。キャッシュフローとは、収益、利益、配当など、投資によって長期的に生み出される資金のことである。
お金の時間的価値
これは、インフレや資本の機会費用などの要因により、将来受け取る1ドルは今日受け取る1ドルよりも価値が低いという原則を指す。評価では、将来のキャッシュフローに関連するタイミングとリスクを考慮し、それらを現在価値に割り引く。
リスクとリターン
評価には、投資や資産に関連するリスクが考慮される。リスクの高い投資は、通常、投資家を補償するために高い収益率を必要とする。評価モデルは、割引率または要求収益率を通じてリスク評価を組み込んでいる。
比較分析
バリュエーションでは多くの場合、評価対象資産を市場の類似資産と比較する。類似資産や類似企業を分析することで、バリュエーションの実務家は、類似投資に対する市場の認識に基づいて価値の推定値を導き出すことができる。
市場の効率性
バリュエーションは、市場が一般的に効率的であり、利用可能なすべての情報を反映することを前提とする。この原則は、市場における資産価格はその価値を反映したものであり、バリュエーションは利用可能な情報に基づいてこの本質的価値を推定することを目的としていることを認識する。
ファンダメンタル分析
バリュエーションでは、評価対象となる資産や事業の基本的な特性や財務実績を考慮する。これには、財務諸表、業界動向、競争優位性、成長見通し、その他価値に影響を与えうる関連要因の分析が含まれる。
目的と背景
評価は、その実施目的によって影響を受ける。M&A、財務報告、税務、投資判断など、さまざまな目的によって、特定のアプローチや考慮事項が必要となる場合がある。
バリュエーションは、芸術であると同時に科学であると考えられており、バリュエーションの対象となる資産や業界によっては、異なるアプローチが適切となる場合があることに留意することが重要である。プロのバリュエーション・プラクティショナーは、多くの場合、合理的な価値の見積りに到達するために、これらの原則と他の様々なバリュエーション手法を組み合わせて採用している。
査定の目的は？
バリュエーションの目的は、算出された事業や資産の価値を、同業他社や現在の市場価格と比較することである。このような計算は複雑で難しいため、バリュエーションは、株式資本の調達や事業の売却など、一連の具体的な状況にのみ行われる。
その他、事業評価を行う一般的な理由は以下の通りである：
バリュエーションを利用するメリット
包括的な事業開発戦略の一環として活用することで、バリュエーションは以下のようなメリットをもたらす：
より良い意思決定。バリュエーションは、企業が投資や資産に関して十分な情報に基づいた意思決定を行うための正確なデータを提供する。これは、将来の成長計画をより良く立てるのに役立つはずだ。
財務パフォーマンスの向上。バリュエーションは、企業が割安な資産や成長機会を特定するのに役立ち、長期的な収益性の向上につながる。
信頼性の向上。正確なバリュエーション・レポートは、投資家、金融業者、その他の利害関係者に対する事業の信頼性を向上させることができる。これはまた、事業の長期的な健全性と成長にも寄与する。
M&Aを促進する。.バリュエーションはM&Aにおいて不可欠であり、企業が取引や販売に関わる資産や負債の公正価値を決定するのに役立ちます。
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最も一般的な評価方法
考慮されるパラメータは当該評価の目的によって異なるため、企業評価の計算には数多くの異なる方法がある。利用可能な多くのモデルの中で、ここでは最も一般的に使用される3つのモデルを紹介します：
01.比較分析
類似企業比較分析はシンプルであるため、最も広く利用されている企業評価手法である。このモデルは、類似した指標を共有する企業グループを見つけ、その平均価格が評価対象企業と比較可能であると推定することから構成される。考慮される指標はケースによって異なるが、一般的には業種や事業領域、財務統計などが含まれる。
02.割引キャッシュフロー分析
インカム・アプローチとしても知られるDCF（ディスカウンテッド・キャッシュフロー）は、予測されるキャッシュフローの総額を見積もり、そのキャッシュの現在価値を見つけるために調整する財務モデルをコンパイルすることによって実行される。DCFモデルが必要とする膨大な量の詳細とデータ分析により、最も詳細で正確な企業検証手法のひとつとなっている。
03.先行取引分析
類似企業比較分析同様、先行取引分析も比較パターンを用いて、迅速かつ効率的に企業の評価額を推定する。この場合、このモデルは、評価対象企業と類似する、売買された企業に焦点を当て、その出口価格をターゲット企業の評価額を決定するための指針として使用します。
評価の段階
一般的に、評価プロセスは以下のような流れで行われる：
目的の定義
M&A、財務報告、税務、投資分析、その他特定のニーズなど、評価の目的を明確に定めること。目的によって、評価の範囲と方法が決定される。
情報収集
評価対象の資産や事業に関する関連情報の収集。これには、財務諸表、過去のデータ、業界および市場情報、法的文書、その他価値の源泉や潜在的なリスク要因に関する洞察を提供できるあらゆるデータが含まれる。
評価方法の選択
資産の特性、業界標準、および評価の目的に基づいて、適切な評価方法を決定する。一般的な手法には、割引キャッシュフロー（DCF）、市場倍率、類似取引、資産ベース評価、オプション価格モデルなどがある。
財務分析
これは、損益計算書、貸借対照表、キャッシュフロー計算書などの財務諸表を詳細に分析することを意味する。トレンド、主要業績評価指標、および評価目的のために財務データを正規化するために必要な調整を特定する。
将来のキャッシュフロー予測
収益の伸び、営業費用、資本支出、運転資金需要などの要因を考慮し、将来のキャッシュフローの予測を立てること。これらの予測は、DCF手法など多くの評価手法の基礎となる。
割引率の決定
貨幣の時間的価値と投資に伴うリスクを考慮し、適切な割引率または必要収益率を評価すること。割引率は、投資家の期待リターンおよび代替投資と比較した資産のリスク性を反映する。
調整
支配権プレミアム、少数株主持分割引、市場性割引、または評価の目的および状況に基 づくその他の関連する調整などの特定の要因を考慮するために、見積価格に必要な調整を行う。
レビューと検証
評価結果、前提条件、方法論が論理的で一貫性があり、適用される基準またはガイドラインに沿っ ていることを確認するためのレビュー。感応度分析または類似資産や市場データとのベンチマークを通じて結果を検証すること。
文書化
方法論、前提条件、データソース、および結論を文書化した包括的な評価報告書の作成。顧客、利害関係者、規制当局など、想定される対象者に対して、調査結果と結論を明確かつ効果的に伝えること。
評価の実際
バリュエーションは様々な業界や文脈で使用されるが、想定されるシナリオには以下のようなものがある：
評価測定
評価比率は、企業の株式や資産の相対的な価値を評価するために使用される財務指標です。バリュエーション・メジャーズとも呼ばれる。これらの比率は、収益、キャッシュフロー、簿価などの特定の財務指標と資産の市場価格を比較します。
一般的に使用される評価比率の計算式は以下の通りである：
株価収益率（PER）：PER＝1株当たりの市場価格／1株当たりの利益
株価対売上高（P/S）レシオ：P/Sレシオ＝1株当たりの市場価格÷1株当たりの売上高
株価純資産倍率（PBR）：PBR＝1株当たりの市場価格／1株当たりの簿価
企業価値対EBITDA(EV/EBITDA)レシオ：EV/EBITDAレシオ＝企業価値÷EBITDA
株価キャッシュフロー倍率（P/CF倍率）：P/CFレシオ＝1株当たり市場価格÷1株当たりキャッシュフロー
配当利回り:配当利回り＝1株当たり配当金÷1株当たり市場価格
これらの計算式は、評価比率の簡易版であることに留意することが重要である。文脈によっては、これらの計算式にバリエーションがあったり、追加的な要因が考慮されたりすることもある。また、業種やセクターによっては、その資産や特性により適した評価比率が存在する場合もある。